Com o índice S&P 500 a subir cerca de 15% no acumulado do ano, os investidores em ações parecem estar aplaudindo a capacidade do Fed de proporcionar uma aterragem económica suave, o “soft landing”. Mas, apesar do sólido crescimento económico e da queda da inflação geral, o Fed pode ainda não estar preparado para concretizar os cinco cortes nas taxas de juros até dezembro de 2024 que os investidores otimistas esperam.

O crescimento econômico certamente tem sido notável, principalmente em meio a um dos ciclos mais agressivos das últimas décadas para o aperto da política monetária. Durante o segundo trimestre de 2023, a economia dos EUA cresceu 2,4% anualizados com base na inflação. 

Este valor não só foi melhor do que a previsão de 1,8%, mas também foi melhor do que o ritmo do primeiro trimestre, o que significa que o crescimento está acelerando, em parte graças à procura ainda robusta. Quanto à inflação, o índice global de preços no consumidor (IPC) subiu apenas 3,2% em Julho, depois de ter desacelerado durante meses desde o pico de Julho de 2022, com um aumento de 8,5%.

Mas a ânsia dos investidores de declarar o fim das altas taxas de juros ainda pode ser uma ilusão.

Caminho a seguir ainda incerto

Apesar do progresso na redução da inflação nominal, o núcleo da inflação provavelmente será mais importante. A inflação subjacente, que exclui os movimentos mais voláteis dos preços dos alimentos e da energia, é o indicador de inflação preferido da Fed e permanece longe da meta de 2%.

Em junho, o núcleo do IPC e o núcleo das despesas de consumo pessoal (PCE) registaram aumentos de 4,8% e 4,1%, respectivamente, e não está claro com que rapidez estes cairão, dados os componentes da inflação ainda persistentes. Greves e disputas trabalhistas recentes, por exemplo, sugerem que é improvável que as pressões salariais diminuam tão cedo. Também há resiliência nas vendas de casas existentes, assim como os preços das casas começaram a subir novamente.

Além da inflação, a economia também apresenta atualmente um mercado de trabalho que reflete o pleno emprego e as condições financeiras ainda relativamente frouxas. Esses fatores significam que, embora os investidores possam pensar que o ciclo de aperto do Fed basicamente acabou, os formuladores de políticas podem permanecer comprometidos com taxas de juros mais altas por mais tempo.

-Flávia Freitas Davoli

*As opiniões do colunista não refletem necessariamente a posição da Estoa.